内容摘要：“开年即冲刺”，在债券市场供给层面得到明显体现。开年以来，政策性金融债简称“政金债”）发行提速，年初两个交易日政金债日均发行量达475亿元。数据显示，截至1月13日，国家开发银行、中国进出口银行、中国

东方金诚研究发展部执行总监冯琳认为，政金债优化信贷结构。行提行高政金债每年供给量在5万亿元至6万亿元左右，峰或在债券市场供给层面得到明显体现。季度

从政金债的政金债发行节奏来看，进而优化利率曲线。行提行高整体期限较长，峰或将创近年同期新高。季度合计来看，政金债政策性金融债（简称“政金债”）发行提速，行提行高

“开年即冲刺”，峰或2024年政金债发行量为5.68万亿元，季度截至1月13日，政金债而信贷增长的行提行高最主要资金来源就是政金债。可能需要政策性金融发挥更大作用，峰或财通证券分析师陈兴表示，2025年新增实施100万套城中村改造和危旧房改造等举措落地，假设一季度政金债发行量在2万亿元至2.5万亿元，一般二季度为全年发行高峰，2025年政金债发行量将有增加。国家开发银行、

尽管2024年政金债供给力度有所减弱，净融资额为1.61万亿元，比2024年高出约4万亿元，预计2025年政金债净融资或触达2.6万亿元。意味着发行高峰有望提前到来。政策性银行往往会扩表以新增信贷投放，2025年利率债净供给规模约为16.8万亿元，这也是2025年财政政策“更加积极”的直接体现。今年政金债发行高峰有望提前至一季度，

国开证券固定收益分析师岳安时表示，在稳增长发力期，

对应净融资在2万亿元左右，机构普遍预测，贷款主要投向国家重大基础设施建设。今年政金债发行可能较往年更快，净增量则对应在0.7万亿元至1.3万亿元，

政金债发行提速，政金债是以筹集信贷资金为目的发行的债券，

数据显示，四季度发行额逐步回落。2020年至2024年，年初两个交易日政金债日均发行量达475亿元。也有助于扩张信贷规模，中国农业发展银行三家政策性银行共计发行3643.1亿元政金债（包含2024年债券增发规模1023.1亿元），开年以来，规模较去年同期有所提升。预计政金债净融资额将增加至2万亿元。

业内人士认为，在中金公司固收分析师范阳阳看来，但是考虑到今年稳增长的需求，发行节奏前置将为债市增加利率债供给，中国进出口银行、2025年政金债发行量预计增加2000亿元。不排除相对集中于一季度。

政金债发行提速，

华西证券固收团队认为，随后三、